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永鼎转债733105投资价值分析

来源:钱来也财经网 人气: 发布时间:2019-04-16
摘要: 永鼎转债(110058)对应正股永鼎股份(600105)转股价格:6.50,信用评级:AA,申购代码:733105,申购时间:4月16日(周二)。 永鼎转债基本要素分析 债底为84.55元
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  永鼎转债(110058)对应正股永鼎股份(600105)转股价格:6.50,信用评级:AA,申购代码:733105,申购时间:4月16日(周二)。

  永鼎转债基本要素分析

  债底为84.55元,YTM为2.45%。永鼎转债期限为6年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息),按照中债6年期AA企业债到期收益率(2019/4/11)5.41%作为贴现率估算,债底价值为84.55元,纯债对应的YTM为2.45%,债底保护性适中。

  平价为97.85元,重要条款均为主流设置。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为6.50元/股,永鼎股份(600105.SH)4月11日的收盘价为6.36元,对应转债平价为97.85元。永鼎转债的下修条款为:15/30,85%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,重要条款均为主流设置。

  总股本稀释率为12.03%。若按永鼎股份(600105.SH)初始转股价6.50元/股进行转股,转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度分别为12.03%和12.18%,股本摊薄压力一般。

  永鼎股份基本面分析

  多业务协同发展的通讯设备服务商

  永鼎股份以通信线缆业务起家,目前形成光电缆及通讯设备、汽车线束、海外工程三大业务板块,2017年分别实现营业收入10.59/10.10/5.97亿元,占比36.91%/ 35.20%/20.81%,毛利率为19.64%/12.99%/14.24%。同时,公司积极探索涉足超导材料领域。

  公司光电缆及通讯业务主要包括光纤、光缆等有线通信产品的研发、生产与销售,随着“十三五”宽带中国战略的提出,我国光纤光缆市场需求逐年稳步提高,2017年光纤使用量/光缆线路总长度达2.7亿芯公里/3747万公里,同比增长12.5%/ 23.2%。但2017年公司缺乏足够的光棒生产能力,光纤、光缆产能利用率不足,导致当年该业务营业收入同比下降31.75%。随着公司光棒、光纤扩产项目的启动,其产能利用不足的情况或将有所缓和。汽车线束业务方面,子公司金亭线束主要从事汽车整车线束的设计研发、生产制造和销售,其产品种类繁多,主要客户多为国际大型优质车企,包括上海大众、上汽通用、沃尔沃等。2018下半年以来车市景气度降低,该项业务受到一定影响。不过2017年金亭线束成功为上海大众生产出高压新能源线束,新能源汽车应用场景的成长性较好。海外工程业务方面,公司主要从事电站和输变电网的海外电力工程总承包工作,为客户提供“设计-供货-安装-调试-维护服务”的集成型一体化服务,公司客户遍布孟加拉国、老挝、巴基斯坦、尼泊尔等多国。此外,

  超导材料是公司的创新研发板块之一,其主营产品二代高温超导带材主要可应用于电力、交通两大领域。电力领域中超导带材可代替传统铜材应用于超导电缆、超导电机、超导限流器等产品;交通领域的应用则主要包括超导磁悬浮等产品。二代高温超导材料由于其在较宽的温区范围内优于其它超导材料的磁场特性和高载流能力、以及低成本、高产率、能形成实用化超导带材的特点,近年来所受市场关注度逐步提升。

 


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