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同业存单是什么?

来源:钱来也财经网 人气: 发布时间:2019-05-05
摘要: 一、同业存单是什么 存单业务是同业存款的替代品,于2013年推出,是利率市场化的一次重要尝试 。从性质上说,同业存单是可以交易的同业存款,类似于银行向金融
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一、同业存单是什么

存单业务是同业存款的替代品,于2013年推出,是利率市场化的一次重要尝试 。从性质上说,同业存单是可以交易的同业存款,类似于银行向金融机构发行的短期债券。

同业存单的大发展始于2015年,因为从这时起,央行基础货币的投放方式从外汇占款转变为需要抵押品的新型货币政策工具(逆回购、SLF、MLF等)。中小银行因缺少合格抵押品无法从央行直接获得资金,因此通过发行同业存单从大行拆入资金,同业存单出现爆发式增长。

由此可知同业存单的三个属性:

主动负债:同业存单的主要作用是拆入资金,具有不能提前赎回和利率市场化两大优势,成为中小银行进行主动负债管理的重要工具。

滚动发行:同业存单的发行期限在1年以内,以1个月和3个月的短期存单为主,具有滚动发行的特点,2017年前10个月的月均发行量为1.5万亿。

投资品:同业存单作为流动性较好且信用风险较低的产品,已经成为债券市场重要的投资品种。

二、同业存单市场的参与主体

1. 发行方:股份行、城商行占90%以上

股份行和城商行是存单的主要发行方,合计占存单发行市场的90%。农商行发行规模占比约10%,但是增长迅速。国有大行和外资行合计占比不足1%。

2. 持有方:广义基金、商业银行是主要持有者

2017年10月的数据显示,从大类机构来看,广义基金(46%)、商业银行(33%)、非银行金融机构(11%)、政策性银行(8%)、境外机构(2%)是同业存单的主要持有者。

同业存单:大类机构持有同业存单的结构

3. 持有变动情况:

2017年以来,广义基金、非银行金融机构(信用社是主力)、境外机构持有存单的数量增加,而商业银行和政策性银行持有存单的数量在减少。

同业存单:大类机构持有存单的环比变动情况

从商业银行内部看,农商行和农合行是配置存单的主要力量(12.2%),其余依次是城商行6.8%、国有大行6.5%、股份行5.2%、邮储银行1.3%、外资行1%、村镇银行0.05%。从趋势上看,农商行及农合行、外资银行、村镇银行在增长,国有、股份、城商行持有存单的数量均在下降。

同业存单:商业银行持有存单环比变动

三、存单套利模式

同业存单发行运转的每一步都存在着息差,每一个环节均可获利。

大行

大型商行获取央行流动性,结合自营资金主动购买中小行同业存单,通过利差空转套利。

中小银行

互持:通过互持同业存单,获得正利差。获利方式主要包括信用利差(信用下沉)和期限利差(卖短买长)。

嵌套:中小银行发行同业存单购买同业理财,同业理财又购买同业存单,层层嵌套。

委外:中小银行将通过同业理财或者同业存单筹措的资金委托券商、基金和私募等代为管理,大量配置债券类或权益类资产,通过加杠杆、加久期和降信用来增厚利润。

四、监管及其影响

同业存单规模迅速膨胀,套利盛行,脱实向虚,成为今年金融监管的一大重点。2018年起,MPA审慎管理要求5000亿规模以上银行同业负债(存单纳入同业负债)不得超过总负债的1/3,给同业存单设下的天花板。

1.同业存单发行还会持续但规模将缩减

同业存单作为近年来银行短期套利、扩大资产规模的一种方式,受到监管限制后,其规模可能会缩小,但发行仍会继续。从今年的情况来看,股份行和城商行收缩明显,但部分规模5000亿以下的城商行存单发行欲望仍然很强。

2.对嵌套和委外冲击较大

去杠杆使得同业存单套利行为受到打击,部分银行可能面临委外资产赎回,同业理财收缩。同业负债端的大幅收缩、资产端的赎回,银行需求借助其他负债融资或卖出流动性资产加以面对。


转载来源:债金所资讯


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